【車訊網(wǎng) 報(bào)道】　　隨著掛牌時(shí)間的臨近，北汽夢(mèng)了十年的上市即將成真，北汽股份也將成為港交所上市公司中的第二大乘用車制造商。

　　北汽艱難的上市歷程不僅僅是數(shù)度推遲上市計(jì)劃表，還經(jīng)歷了上市路徑由局部上市到整體上市再到分拆上市的艱難抉擇。至于上市通道，也曾在A股、H股、A+H股之間數(shù)度變更。

　　數(shù)度推遲的上市計(jì)劃表

　　早在2004年8月，北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼首次在市國(guó)資委召開的國(guó)企發(fā)展論壇上透露北汽正在籌劃上市，計(jì)劃于2005年9月公開上市，募集資金6億美元。同年11月，北汽邀請(qǐng)包括摩根士丹利、美林在內(nèi)的多家國(guó)際投行參加競(jìng)標(biāo)宣傳，為打開香港籌資通道做準(zhǔn)備。遺憾的是，彼時(shí)的北汽上市的條件遠(yuǎn)未成熟。

　　2007年5月，北汽股份的前身北京汽車工業(yè)控股有限責(zé)任公司首次對(duì)上市方式進(jìn)行陳述時(shí)，選擇的地點(diǎn)就是在香港。當(dāng)時(shí)，北汽計(jì)劃2007年在香港首次公開發(fā)行，籌集資金10億美元，籌集資金計(jì)劃用于擴(kuò)充產(chǎn)能。然而，隨后到來的金融危機(jī)，令北汽集團(tuán)的上市計(jì)劃再度擱置。

　　到了2008年3月，徐和誼表示選擇先在內(nèi)地A股上市。此后的幾年時(shí)間內(nèi)，北汽一直沿著該方向進(jìn)行上市方案的設(shè)計(jì)。

　　2010年9月，北汽股份正式掛牌成立，成為北汽集團(tuán)謀求上市的乘用車平臺(tái)，并宣布放棄整體上市、采取將乘用車資產(chǎn)打包的新方式加快上市步伐。彼時(shí)的設(shè)想已經(jīng)變成：北汽股份應(yīng)該在2-3年時(shí)間內(nèi)同步實(shí)現(xiàn)A+H股的上市，但仍未遂愿。

　　就在今年4月，徐和誼表示將在下半年登陸H股， 6月，北汽曾就上市進(jìn)行預(yù)路演，并計(jì)劃于10月前以IPO的方式正式登陸H股。雖然和徐和誼給出的時(shí)間仍然有些許的退后，不過如果此次成功上市，也算是對(duì)十年努力有了一絲慰藉。

　　A股H股A+H數(shù)度變更

　　北汽籌劃上市已有10年之久，在A股還是H股上市，中間也經(jīng)歷了反復(fù)，最終選擇了H股，不過，北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼此前透露，北汽股份實(shí)現(xiàn)香港H股上市后，未來計(jì)劃折返A(chǔ)股上市。

　　北汽在2004年剛剛暴露出上市野心之時(shí)就是準(zhǔn)備登陸H股。時(shí)至2008年，北汽宣布放棄H股上市，轉(zhuǎn)在內(nèi)地A股上市籌資。但2012年A股IPO停擺之后，在A股遇挫的北汽決定再次折返H股，并最終實(shí)現(xiàn)H+A股的目標(biāo)。

　　為什么會(huì)有這一系列的反復(fù)？

　　事實(shí)上，說服外方將將合資公司納入上市公司一直都是件難上加難的事情，之前東風(fēng)與上市時(shí)也遇到過類似情形。上汽集團(tuán)上市時(shí)，德國(guó)大眾其將上海大眾中方資產(chǎn)納入上市公司；由于現(xiàn)代汽車的強(qiáng)烈反對(duì)，東風(fēng)集團(tuán)在港股上市時(shí)就不得不將旗下合資企業(yè)東風(fēng)悅達(dá)起亞中起亞的資產(chǎn)剝離出去。而北汽股份去年才與戴姆勒達(dá)成協(xié)議增持北京奔馳的股權(quán)至51%，而對(duì)其利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的北京現(xiàn)代，仍只有其50%的股權(quán)。另外，據(jù)報(bào)道，讓北汽股份上市也是一項(xiàng)“任務(wù)”，為了能在較短時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)IPO，H股是更好的選擇。

　　十年來徘徊在局部上市、整體上市、分拆上市以及A股、H股、A+H股之間的北汽，終于做出了最適合自己的選擇。

　　單獨(dú)還是整體艱難抉擇

　　在上市模式上北汽股份也經(jīng)歷了究竟是整體還是單獨(dú)的坎坷抉擇。早在2004年8月，北汽首次透露上市計(jì)劃是為局部上市做準(zhǔn)備。但到了2008年，北汽將整車資產(chǎn)上市方案遞交證監(jiān)會(huì)審批。兩年后，再度傳出消息北汽將打包乘用車單獨(dú)上市。

　　為了順利上市，此前，北京汽車與戴姆勒公司就進(jìn)行了資產(chǎn)重組。首先，戴姆勒公司投資入股北汽股份12%的股權(quán)，同時(shí)，德中雙方對(duì)合資企業(yè)北京奔馳進(jìn)行股權(quán)重組，重組后北汽股份持股比例增加到51%，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)北京奔馳財(cái)務(wù)報(bào)表的合并。同時(shí)，戴姆勒在雙方的銷售合資公司北京梅賽德斯-奔馳銷售服務(wù)有限公司的持股比例增加到51%。

　　從北京汽車自主品牌業(yè)務(wù)來看，新能源業(yè)務(wù)剝離讓北汽的財(cái)務(wù)報(bào)表更加好看，而北京汽車與合資伙伴戴姆勒之間的股權(quán)互換，讓上市成為可能。

　　此次重組計(jì)劃讓北京奔馳的財(cái)務(wù)狀況能夠進(jìn)入北汽股份的合并財(cái)務(wù)報(bào)表，從而使得北汽股份的營(yíng)收狀況看起來更加具有市場(chǎng)吸引力。

　　自主品牌仍需努力

　　作為北汽控股的擬上市平臺(tái)，北汽股份的主要業(yè)務(wù)包括三大資產(chǎn)板塊：北京汽車、北京奔馳以及合營(yíng)公司北京現(xiàn)代。值得注意的是，在三大板塊業(yè)務(wù)中，自主品牌似乎對(duì)北汽業(yè)務(wù)拖累不少。

　　公開資料顯示：2013年，這三家企業(yè)新車銷量分別為20.2萬(wàn)輛、11.6萬(wàn)輛和103.1萬(wàn)輛。在北汽股份的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)中，合資公司投資收益高達(dá)59.9億元，其中北京現(xiàn)代貢獻(xiàn)利潤(rùn)54億元，北京奔馳貢獻(xiàn)利潤(rùn)5.7億元。而北汽的自主品牌板塊仍處于虧損狀態(tài)，2013年經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)到為27.5億元。

　　根據(jù)北汽股份的規(guī)劃，募集資金的約60%用于固定資產(chǎn)投資，約10%用于開發(fā)北京汽車乘用車，約5%用于發(fā)展銷售網(wǎng)絡(luò)及推廣北京汽車乘用車，約15%用于償還銀行借款，約10%用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。其中固定資產(chǎn)投資中，包括北京汽車動(dòng)力總成生產(chǎn)基地（一期）建設(shè)項(xiàng)目、動(dòng)力總成研發(fā)中心（一期）建設(shè)項(xiàng)目、北京奔馳乘用車生產(chǎn)擴(kuò)張計(jì)劃及發(fā)動(dòng)機(jī)工廠建設(shè)等。

　　顯然，實(shí)現(xiàn)上市雖然有助于解決自主品牌的部分資金需求，也能夠提升北汽股份的自主品牌形象，然而北京汽車集團(tuán)的自主品牌的實(shí)質(zhì)性提升還是需要上市過程以外的努力。